Optimiser son allocation en s’exposant à la thématique de l’or : Les sociétés aurifères comme levier (Groupe La Française)

Quelles perspectives pour l'or en 2025 ?

En janvier 2025, l’or a poursuivi sa tendance haussière de 2024, porté par les risques économiques et politiques (guerres commerciales, inflation aux États-Unis, instabilité politique, etc.). Ceci s’est accentué avec le retour de Donald Trump à la présidence des États-Unis, la mise en place de sa nouvelle administration et ses premiers décrets, qui n’ont fait qu’accroître les incertitudes. L’ensemble de ces éléments ont convaincu les investisseurs de revenir sur cette thématique et, en février, l’or enregistre un nouveau plus haut historique à 2 956,2 $ l’once (le 24 février 2025). La demande des investisseurs occidentaux s’accroît, soit au travers des ETF Or, mais aussi via des livraisons d’or physique. En outre, la Chine, en plus des achats de la banque centrale, vient de lancer un programme pilote permettant à certaines compagnies d'assurances d'investir dans l'or dans le cadre de leurs stratégies d'allocation d'actifs à moyen et long terme. Tous les voyants sont au vert et cela devrait soutenir la demande d’or. L’argent n’est pas en reste et progresse de 12,8 % depuis le début de l’année, à 32,6 $ l’once.

Le contexte actuel reste très favorable aux producteurs de métaux précieux

‍En effet, les bons résultats de 2024, tant en matière de production que sur le plan financier, récemment publiés par les sociétés, ainsi que la hausse continue des prix des métaux et la bonne maîtrise des coûts de production, renforcent la confiance des investisseurs pour 2025. Cela est d'autant plus vrai que ces derniers sont convaincus que le prix de l’or restera élevé cette année.

Le secteur aurifère surperforme largement l’or en ce début d’année

‍+ 22,3 % pour l’indice Nyse Arca Gold Miners contre + 10,8 % pour l’once d’or (le 07/03/2025 en USD). Ceci s’explique par (i) la qualité des résultats opérationnels délivrés par les sociétés, (ii) la bonne tenue des prix des métaux (iii) un retard de valorisation des sociétés à ce niveau de prix de l’or.

Aujourd’hui, les investisseurs, anticipant une poursuite de la hausse de l’or, recherchent l’effet de levier offert par les sociétés, et des flux d’investissement importants arrivent à nouveau sur le secteur. De plus, les entreprises ont fourni leurs « guidances » pour 2025, et il y a fort à parier qu’avec un prix des métaux aussi élevé, les analystes devront revoir leurs estimations à la hausse, constituant ainsi un autre facteur de soutien pour le secteur. L’ensemble de ces éléments ne sont pas encore intégrés dans les valorisations des sociétés.

Pourquoi investir dans les entreprises du secteur aurifère plutôt que dans l'or physique ?

L’or est souvent perçu comme un actif contre-cyclique, prisé en période de ralentissement économique ou de volatilité des marchés. S’il peut offrir une protection contre l’inflation et améliorer le ratio risque/rendement à long terme, investir dans les entreprises aurifères peut toutefois présenter des atouts supplémentaires par rapport à l’or physique ou aux ETF or.

Ces entreprises (les sociétés aurifères) sont en effet soutenues par des fondamentaux solides et un élan positif du marché. Elles bénéficient directement de la hausse des prix de l'or, avec des coûts de production bien maîtrisés, des marges élevées et en hausse, ainsi qu'une génération de flux de trésorerie positive. De plus, ces sociétés disposent de bilans solides, avec un accent mis sur la restitution de valeur aux actionnaires par le biais de dividendes.

Bien que la hausse du prix de l’or ait entraîné une augmentation de leurs valorisations, ces sociétés sont encore considérées comme relativement bon marché lorsque l'on prend en compte les attentes de bénéfices futurs. Le marché n’a pas encore pleinement intégré la durabilité du rallye actuel du prix de l'or, ce qui signifie que les entreprises minières aurifères pourraient afficher des résultats supérieurs aux attentes.

De plus, le secteur connaît une consolidation accrue, avec de grandes entreprises rachetant des acteurs plus petits et sous-évalués, renforçant ainsi leur potentiel de croissance.

En résumé, investir dans les sociétés aurifères présente l’avantage de bénéficier à la fois de la hausse des prix de l’or et des forces opérationnelles propres à ces entreprises, telles que des flux de trésorerie solides, une gestion efficace des coûts et des stratégies axées sur les actionnaires. Cette combinaison de facteurs peut générer des rendements attractifs dépassant la simple évolution du prix de l’or.

Par Charlotte Peuron, Gérante de fonds spécialisés chez Crédit Mutuel Asset Management

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