L'ELTIF 100 % dette d'infrastructure : une classe d’actifs résiliente (Schroders Capital)

Schroders Capital met en avant la dette d’infrastructure à travers son fonds ELTIF Schroders Capital Europe Infrastructure Credit, ou ERIC,  une stratégie positionnée sur des actifs essentiels moins sensibles aux cycles économiques. Avec Damien Gardes, Co-responsable de la dette d'infrastructure chez Schroders Capital et Ugo Cezar, Responsable Commercial chez Schroders en France.

En quoi la dette d'infrastructure est-elle une expertise forte de Schroders Capital ?

Ugo Cezar : Schroders Capital, c'est la division dédiée aux actifs privés du groupe Schroders. Ça représente environ 111 Mds$ sur les 1 000 Mds$ que gère le groupe Schroders. La dette d'infra, ça a toujours été une des expertises phares de Schroders Capital. C'est une équipe entièrement parisienne, d'une trentaine de professionnels, qui a déployé plus de 9,5 Mds€, depuis 2012. Et ça, autant dans les transactions dites seniors que juniors.

Pourquoi s'exposer à la dette d'infrastructure aujourd'hui ?

Damien Gardes : Parce que les infrastructures, c'est une classe d'actifs qui est particulièrement résiliente. C'est une classe d'actifs qu'on utilise finalement tous les jours, éventuellement sans s'en rendre compte. C'est l'électricité qui arrive chez vous, c'est ce qui permet de faire fonctionner votre téléphone portable. C'est aussi les routes, c'est aussi les voies ferrées sur lesquelles vous roulez pour aller tous les jours, soit au travail, soit en vacances. Et donc, c'est des actifs pour lesquels la demande est particulièrement stable, des actifs qui sont particulièrement essentiels au fonctionnement de notre société, de notre collectivité. Et ça en fait donc, sur le plan économique, des actifs pour lesquels la génération de revenus est particulièrement stable dans le temps et avec une visibilité qui est particulièrement forte. Ça en fait aussi des actifs qui ont beaucoup recours à la dette pour pouvoir se financer compte tenu de leurs caractéristiques. Et c'est une dette qui est particulièrement stable, qui est particulièrement résiliente, qui traverse bien les cycles d'investissement et dont les taux de défaut sont beaucoup moins importants que la dette corporate classique.

On en vient à votre fonds que vous avez baptisé ERIC pour Schroders Capital Europe Infrastructure Credit. Quelles sont ses caractéristiques ?

ERIC : un fonds ELTIF diversifié orienté rendement et transition

Ugo Cezar : ERIC, c'est un fonds ELTIF, donc ça veut dire qu'il est accessible à l'intégralité de la communauté des investisseurs. C'est un fonds de droit français, ça veut dire qu'il est éligible à l'assurance-vie française. C'est un fonds qui va investir dans des titres de créance de sociétés d'infrastructures qui vont travailler sur la transition digitale, écologique ou sociétale. C'est un fonds qui va avoir une caractéristique résolument de diversification. Diversification d'émetteurs, diversification de secteurs, diversification de zones géographiques. Vraiment un portefeuille diversifié et robuste. L'objectif, c'est d'atteindre un rendement net de 6 % par an et qui va investir autant dans les transactions dites core que les transactions dites High Yield, avec toujours comme objectif d'avoir le portefeuille avec la meilleure efficience rendement-risque.

Est-ce que vous avez un exemple de financement à nous donner ?

Un cas concret de financement dans la fibre optique en Allemagne

Damien Gardes : Oui, bien sûr. Un des premiers financements qui a été effectué au sein de ce fonds, c'est le financement d'un réseau de fibres optiques en Allemagne, donc une juridiction absolument cœur en Europe et c'est un actif qui coche toutes les cases de ce qu'on recherche dans l'infrastructure. C'est un réseau qui est monopolistique, sur lequel il n'y a pas de concurrence, et qui est largement construit, donc il n'y a pas de risque de construction à venir, et qui connecte quasiment 700 000 foyers en Allemagne à la fibre optique, foyers qui n'ont pas le choix d'utiliser ce réseau, autre chose que ce réseau, pour se connecter en fibre optique. C'est un financement sur lequel nous sommes intervenus avec une dette junior, qui a un rendement de plus de 12 %, avec un coupon d'un peu plus de 8 % annuel et le reste des intérêts qui est capitalisé.

Où investir dans le fonds ERIC ?

Ugo Cezar : ERIC est déjà référencé chez de nombreux assureurs majeurs de la place, tels que AXA, APICIL, Milleis, Generali, Selencia et Spirica. D'autres référencements sont en cours. Il est également déjà disponible chez deux acteurs du compte-titres. Et enfin, il est éligible à l'assurance-vie luxembourgeoise. Donc il est déjà largement disponible pour nos investisseurs.

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