"Jackson Hole : quel cap pour la Fed de Kevin Warsh ?" Eric Lafrenière, Sunny AM

Inflation PCE, PIB américain et NVIDIA : une semaine chargée sur les marchés

Cette dernière semaine complète du mois d'août s'annonce particulièrement chargée sur les marchés US. Les investisseurs devront surveiller plusieurs indicateurs macroéconomiques majeurs avec notamment l'inflation PCE et la deuxième estimation du PIB américain du deuxième trimestre.

Mais le véritable point d'orgue de la semaine sera sans doute vendredi avec l'intervention de Kevin Warsh, nouveau président de la Réserve fédérale, au symposium de Jackson Hole.

Sur le front macroéconomique, rendez-vous dès aujourd'hui avec les prix immobiliers Case-Shiller, les ventes de logements neufs et l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board.

Mercredi sera la journée la plus dense avec la publication de l'inflation PCE de juillet, attendue à 3,6 % sur un an contre 3,7 % en juin. Le core PCE, particulièrement suivi par la Fed, est attendu à 3,2 %.

Nous aurons également la deuxième estimation du PIB américain du deuxième trimestre, anticipée à 3,1 %, ainsi que les commandes de biens durables.

Vendredi, place à Jackson Hole et à Kevin Warsh qui s'exprimera à 10 h, heure de New York. Les investisseurs surveilleront également le Chicago PMI et la lecture finale des anticipations d'inflation de l'Université du Michigan.

NVIDIA au centre de l'attention avec ses résultats trimestriels

Sur le front microéconomique, tous les regards seront évidemment tournés vers NVIDIA mercredi soir. Le géant des semi-conducteurs et de l'intelligence artificielle devrait publier un bénéfice par action de 2,08 pour un chiffre d'affaires attendu à 92,1 milliards de dollars.

Mais comme souvent avec NVIDIA, le véritable enjeu ne sera pas seulement le trimestre écoulé, ce sont surtout les perspectives de croissance et les commentaires sur la demande en intelligence artificielle qui pourraient faire bouger le marché.

NVIDIA ne sera d'ailleurs pas la seule à publier mercredi puisque Salesforce, CrowdStrike et HP seront également au rendez-vous.

Jeudi, les investisseurs suivront notamment Marvell Technologies, Workday, Dollar General, Dollar Tree et Best Buy.

Jackson Hole : quel discours de Kevin Warsh pour la Fed ?

On va maintenant faire un focus sur Jackson Hole, qui est peut-être l'événement le plus important de la semaine. Qu'est-ce qu'on peut attendre de ce vendredi ?

Oui, donc tous les regards des marchés seront tournés vers Jackson Hole dans le Wyoming. C'est dans ce cadre spectaculaire que Kevin Warsh, président de la Réserve fédérale depuis mai, prononcera un discours qui pourrait être déterminant pour la suite de son mandat et surtout pour la crédibilité de la Fed.

Warsh veut profiter de ce rendez-vous pour poser les grandes questions auxquelles la banque centrale américaine est confrontée : l'avenir de la cible d'inflation à 2 %, les gains de productivité liés à l'IA, les évolutions démographiques ou encore l'impact des chocs économiques mondiaux.

Mais les investisseurs, eux, attendent surtout des réponses sur un sujet beaucoup plus immédiat : l'inflation.

Depuis plusieurs années, elle reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed et jusqu'à présent, Kevin Warsh s'est montré très ferme sur la nécessité de rétablir la stabilité des prix, mais relativement discret sur la manière d'y parvenir.

Contrairement à ses prédécesseurs, il refuse notamment de donner une véritable forward guidance, c'est-à-dire des indications précises sur la trajectoire future des taux.

Son objectif est de laisser davantage de place aux données économiques et aux anticipations des marchés.

Mais cette nouvelle communication a déjà déstabilisé les investisseurs.

Lors de sa conférence de presse de juillet, Warsh n'avait pas réussi à convaincre le marché qu'il disposait d'une stratégie suffisamment claire face à l'inflation.

Depuis, le ralentissement de l'emploi, une inflation plus modérée et une consommation moins dynamique ont renforcé les anticipations de baisse des taux en septembre.

Inflation à 2 % : le principal défi de Kevin Warsh

Son principal défi est de réaffirmer son engagement envers l'objectif de 2 %, tout en expliquant comment la Fed compte l'atteindre.

Car pour plusieurs anciens responsables de la Fed, la crédibilité de la banque centrale est désormais en jeu.

Si Warsh se contente de répéter qu'il veut ramener l'inflation à 2 %, sans préciser jusqu'où il serait prêt à aller sur les taux, le marché pourrait rester sceptique.

Son choix d'une Fed plus silencieuse constitue par ailleurs une véritable rupture.

Depuis la crise financière de 2008, les banques centrales ont considérablement renforcé leur communication, considérée comme un outil essentiel pour guider les anticipations des investisseurs.

Kevin Warsh, lui, veut au contraire une Fed plus discrète avec moins de forward guidance, potentiellement moins de discours et même moins de réunions de politique monétaire.

Une transformation qui pourrait être l'une des plus importantes depuis Paul Volcker.

À Jackson Hole, Warsh devra donc trouver un équilibre délicat : changer profondément le fonctionnement de la Fed sans donner aux marchés le sentiment qu'il renonce à sa mission première : ramener l'inflation à 2 %.

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