Dette privée, immobilier : comment investir dans un contexte de hausse des taux ?

À l'occasion de Patrimonia 2026, Nicolas Van den Hende, Directeur de la Distribution France chez Tikehau Capital, revient sur les conséquences de la hausse des taux et des incertitudes politiques françaises. Entre attentisme des investisseurs, dette privée, immobilier et souveraineté européenne, il présente les opportunités qui subsistent sur les marchés.

Que vous retenez ce début d'année après l'été. Qu'est-ce qui vous inquiète le plus aujourd'hui sur les marchés ?

Nicolas Van den Hende : Alors, je ne vais pas tout de suite aller dans un niveau d'inquiétude assez marqué, mais effectivement, une des principales actualités, c'est le contexte que nous trouvons, le contexte de taux, avec des taux longs et les taux sans risque qui augmentent fortement. C'est un point qui vient clairement bousculer et qui est quelque chose auquel nous n'avions pas pensé en démarrant cette année 2026, qui avait commencé à avoir quelques prémices, notamment sur fond de tensions géopolitiques liées à tout ce qui se passe du côté du détroit d'Ormuz. Mais cette rentrée est effectivement assez perturbée par ces sujets-là. Donc, nous restons très vigilants, bien évidemment, auprès de nos partenaires pour les accompagner, les aider aussi à décrypter ce qui se passe, puisque tout ça va très vite. C'est important. Ça génère, bien évidemment, beaucoup d'inquiétude, beaucoup de questionnements. Et il est important, en tout cas, nous pensons qu'il est véritablement important de pouvoir leur apporter un maximum d'accompagnement dans cette période-là.

C'est vrai, des taux qui montent partout dans le monde, mais quand même, la France est peut-être dans une situation un peu particulière avec cette élection qui s'annonce l'année prochaine. Comment est-ce que vous caractérisez l'état d'esprit aujourd'hui ?

Nicolas Van den Hende : Effectivement, nous sommes quand même rentrés à nouveau, si je puis dire, dans une situation qui milite parfois. Et les partenaires nous l'évoquent, les clients leur évoquent un souhait d'être un peu attentistes, de voir comment les choses vont se décanter. Et puis, vous le soulignez, il y a des perspectives d'élections présidentielles en France qui ne vont peut-être pas arranger la situation. Et cette perspective-là également milite pour davantage d'attentisme. Pour autant, dans ce contexte-là, je pense qu'il faut véritablement distinguer attentisme et ne rien faire du tout. Et c'est là où nous cherchons également à être dans une logique d'accompagnement. Venir expliquer aux partenaires, ça ne veut pas dire qu'il ne faut rien faire. Il existe des solutions sur le marché qui peuvent vous aider à accompagner finalement cet attentisme que certains clients vont vouloir et à contrepied des clients qui vont peut-être davantage identifier cette période comme une période qui va offrir des opportunités. Donc il y a aussi des solutions.

Quelles sont vos pistes de réflexion ? Est-ce qu'elles vous amènent à dérisquer la France ?

Nicolas Van den Hende : Ça va véritablement dépendre des différentes stratégies. Parce que si nous nous parlons de dettes privées, c'est bien évidemment pas la même chose que si nous nous parlons de private equity, d'autant plus sous l'angle par lequel nous l'abordons, qui est celui de la souveraineté européenne. Donc, une fois que nous nous sommes dit ça, ça peut paraître un peu compliqué de faire l'impasse sur la France, sur le sujet immobilier. Nous avons lancé des produits qui ont véritablement vocation à accompagner cette méga-tendance qui, en dépit de ce qui se passe aujourd'hui, nous amène sur une perspective de très long terme et que nous pensons être encore très puissante.

Sur la défense, par exemple, vous restez positif même sur les valeurs françaises ?

Nicolas Van den Hende : Oui, alors après, la souveraineté ne se résume pas qu'à la défense. Il y a plein d'autres sujets. L'autonomie en matière de santé, en matière d'énergie, d'un point de vue purement industriel. Il y a énormément de choses sur lesquelles nous pouvons accompagner toute cette grande thématique de la souveraineté européenne. Pour autant, la défense est toujours un vaste sujet puisque nous pensons de manière automatique à ce sujet-là. Il y a eu quand même un certain nombre de corrections, ce qui pouvait nous paraître peut-être sur des niveaux d'entrée assez élevés en début d'année. Aujourd'hui, nous nous reposons la question. En tout cas, nous pensons qu'il y a des sujets à aller réétudier très clairement sur ce sujet-là. Donc, pour revenir sur la question et le sujet français, ça dépend des stratégies. Il y a des stratégies, notamment sur certains portefeuilles obligataires au sein de nos stratégies liquides, où nous avons cherché à alléger effectivement un peu le poids de la France, parce que là, nous avons une prise beaucoup plus directe, effectivement, à l'impact et à la résonance de ce qui se passe sur notre budget et tous ces sujets de déficit autour du budget français. Et puis sur, par exemple, des stratégies beaucoup plus immobilières, presque l'envie de prendre le contrepied. Il y a eu ces dernières années une tendance à aller beaucoup, beaucoup en Europe, presque faire l'impasse totale sur la France. Aujourd'hui, une fois encore, ce qui se passe réouvre un certain nombre d'opportunités. Et des opportunités, il y en a en France. Donc, ça dépend vraiment. Nous cherchons à être le plus agiles possible. Je pense qu'un terme important, c'est la notion d'agilité.

Pour un spécialiste de la dette privée, de l'immobilier, avec les taux qui montent, notamment en France, comment saisissez-vous des opportunités ?

Nicolas Van den Hende : Oui, et en même temps, il y a effectivement, si nous prenons le sujet de la dette privée, finalement, ce n'est peut-être pas un si mauvais signal que ça. Un des points importants sur la notion de dette privée, c'est bien évidemment la qualité de la personne, de la société à laquelle vous allez prêter. Nous avons la chance d'avoir un nombre d'analystes assez important en interne, quasiment une vingtaine d'analystes. Donc, nous sommes vraiment dans une démarche d'analyse fondamentale. C'est un premier facteur pour se rassurer. Ça, c'est un point important. Et puis, quelque part, peu importe le contexte, si la société à qui nous avons prêté a l'air insuffisamment solide pour rembourser, nous irons jusqu'au bout. Ensuite, souvent, les montages sont faits aussi sur fonds de taux variables. Finalement, nous pouvons, de manière assez simpliste, nous dire : la hausse des taux, ça fait du bien aussi, puisque ça va être peut-être de nature à générer un surcroît de performance. Il faut véritablement rentrer dans le détail. Et c'est pour ça que nous suggérons véritablement à nos partenaires de venir nous solliciter. Il n'y a pas une seule réponse unique. Elle dépend bien évidemment du contexte du client, elle répond bien évidemment de ce que le client peut déjà avoir en portefeuille et nous essayons de pouvoir les accompagner sur les grandes expertises que nous leur proposons pour être le plus pertinent pour ceux qui souhaiteraient effectivement être le moins possible dans une approche attentiste et finalement se dire : c'est peut-être maintenant qu'il faut agir. Il y a peut-être des choses à faire.

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Retour sur le teaser de Tikeau Capital pour Patrimonia 2026 :

À l’approche de Patrimonia 2026, Tikehau Capital met en avant ses 4 grandes expertises : dette privée, private equity spécialisé dans la défense et la sécurité, immobilier et financier. Les équipes du groupe donnent rendez-vous aux professionnels du patrimoine sur les stands K11 et K12. Avec Nicolas Van Den Hende est le Directeur de l'épargne et de la distribution chez Tikehau Capital / Sofidy.

Personnellement, ça sera mon 12e Patrimonia cette année. Et puis à l'échelle de Tikehau, si je cumule Tikehau et Sofidy, on est déjà à plus de 30 Patrimonia.

Quelles sont les actualités de Tikehau ?

Les actualités de la rentrée, elles sont nombreuses sur l'ensemble de nos 4 grandes expertises : la dette privée, le private equity spécialisé dans la défense et la sécurité, l'immobilier et le financier. Donc je vous invite à passer nous voir pour qu'on puisse en discuter plus longuement.

Le chiffre clé

Un chiffre clé, c'est 2. 2 comme le nombre de stands que nous aurons cette année pour pouvoir vous accueillir, pouvoir échanger avec vous de manière très conviviale avec l'ensemble des équipes commerciales. Donc on vous attend.

Où et pourquoi rencontrer Tikehau sur Patrimonia ?

Et donc on vous attend sur les stands K11 et K12 pour pouvoir échanger plus longuement, donc soyez nombreux à venir nous voir.