Elections US - Le retour de Trump : Qu’est-ce que ça change ? (Eres Group)
Avec des résultats historiques en sa faveur dans les swing states, la victoire de Donald Trump est frappante. À la différence de son premier mandat, Donald Trump jouira d'une liberté plus importante eu égard à une plus forte représentation du parti républicain au Sénat et à la Chambre des représentants. Ceci devrait lui permettre d'agir plus aisément dans la réalisation de son programme.
Impact sur le commerce international et les marchés européens
Le 47ème Président des États-Unis pourrait chercher à accentuer le protectionnisme américain. Cela se traduirait notamment par une augmentation des droits de douane. Les relations commerciales se tendraient alors avec la Chine, mais aussi avec l'Europe qui pourrait également être dans le viseur du président. Si ce scénario se matérialisait, il y aurait un impact direct pour la France avec des secteurs exportateurs comme l'aéronautique, le secteur viticole, produits pharmaceutiques qui en pâtiraient. C'est d'ailleurs ce que l'on a constaté entre le 6 novembre et le 11 novembre avec Bayer qui fait -13%, BMW -7%, Mercedes Benz -6% par exemple.
La souveraineté américaine sera aussi assurée par une indépendance pétrolière. Avec la promesse d'une exploitation massive des sols, le secteur des énergies renouvelables a été l'un des grands perdants sur les marchés avec -2,5% sur 1 semaine pour le Stoxx 600 Utilities Net Return. Cela traduit le manque à gagner à court terme pour ce secteur de transition face à la nouvelle manne pétrolière que pourrait autoriser les États-Unis. Pour autant, il faut également s'attendre à un impact sur le secteur de l'énergie fossile, peut-être à un horizon un peu plus lointain, puisque si l'offre augmente considérablement, le cours du baril pourrait en être fortement impacté.
Pour son deuxième mandat, outre les tensions commerciales, le Président américain pourrait amener une plus grande instabilité géopolitique. Les proches de Donald Trump semblent plus vindicatifs, ce qui nous interroge sur la future position des États-Unis dans les dossiers des guerres en Ukraine et au Moyen-Orient. Ses positions joueront sur les politiques de Défense au sein de l'Union Européenne et des entités internationales.
La mobilisation de l'UE face à ce nouveau paradigme sera primordiale dans l'étude des futures opportunités et l'allocation de nos portefeuilles actions.
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Dette américaine et politique monétaire
D'autres projets comme la déréglementation du système bancaire et un assouplissement fiscal massif sont à l'étude. De façon générale, le programme de Donald Trump nous interroge sur les niveaux que la dette américaine pourrait atteindre, elle qui est déjà à des niveaux historiques et devient de plus en plus insoutenable. Ces doutes sur la solvabilité des États-Unis ont conduit le taux 10 ans américain a remonté à 4,4% le 6 novembre, avant de redescendre depuis à 4,3%.
Alors que Donald Trump avait lourdement insisté sur son intention d'ingérence dans les décisions de la Fed, la banque centrale américaine a tenu le jeudi 7 novembre sa première réunion post élection. Celle-ci a été l'occasion d'une nouvelle baisse de 25 points de base. L'élection de Trump, ni son programme économique, n'ont eu effet sur le plan d'action de la Fed à ce stade.
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Réaction des marchés financiers et perspectives
L'élection de Donald Trump a été positivement accueilli par les marchés, avec des performances sur la seule séance du 6 novembre de l'ordre de 3% pour le Dow Jones, 2% pour le Nasdaq 100, et même 6% pour le Russel 2000, l'indice des petites capitalisations américaines. À l'inverse, les marchés européens et asiatiques ont accusé le coup avec -1,4% pour l'Eurostoxx 50 et -1,1% pour le MSCI Emerging Markets entre le 6 et 11 novembre.
Les sondages nous préparaient à une victoire de l'ancien Président, et nos portefeuilles étaient investis en conséquence. Sur nos gammes Eres Multigestion et Eres Multi ISR, nous avons notamment bénéficié d'une part de notre biais Monde sur les actions, et d'autre de notre surpondération sur le crédit (en comparaison aux obligations souveraines). Si le marché pourrait connaitre à très court terme des mouvements de volatilité, nous conservons notre vue macroéconomique sur plusieurs mois. Nous profiterons des prochaines semaines pour consolider le biais actions Monde, et particulièrement US. Sur la partie obligataire, en raison du ralentissement économique anticipé ainsi que le cycle de restriction monétaire, nous rééquilibrerons les portefeuilles en faveur d'obligations souveraines, et iront chercher du rendement sur la partie longue de la courbe des taux.
Par Phidias PAGLIA, responsable ESG chez Eres Gestion. Source : La Fabrique des Fonds, le rendez-vous Eres gestion
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