Remontée des taux : les marchés entrent-ils dans une phase de panique ?

Comme tous les vendredis nous retrouvons Léonard Cohen de chez Ginjer AM dans notre émission La Météo Boursière

Une semaine qui s'est agitée à partir de mercredi, avec une inquiétude assez forte sur les taux. Même si on la voyait un petit peu venir, ça s'est concrétisé cette semaine ?

Hausse des taux longs : pourquoi la zone euro est la plus fragile

Oui, surtout en Europe. Effectivement, la zone est la plus fragile. Voyant les taux longs ne cesser de monter, les investisseurs ont un peu paniqué, essentiellement hier d'ailleurs. On va y revenir. C'est comme si la digue avait cédé pour la première fois depuis un mois et demi face aux coups de boutoir de la remontée des taux d'intérêt. Je disais « panique » parce que, pour la première fois hier, on a eu le sentiment d'un « fly to quality », c'est-à-dire que les valeurs de qualité qui avaient très bien résisté ont commencé à faiblir, à faiblir violemment sur les prises de bénéfices. Et à côté de cela, alors qu'on avait une montée progressive des taux sur tous les pays, en particulier en Europe, Allemagne comprise, pays nordiques compris, etc., eh bien hier, vous avez eu un décalage puisque les pays sensibles, la France désormais, l'Italie, l'Espagne, etc., ont vu leurs taux continuer de monter, alors que l'Allemagne et les pays nordiques, les Pays-Bas, etc., ont vu leurs taux long terme, notamment, baisser. Et donc, ce « fly to quality », ce jeu de vases communicants, montre qu'on est désormais dans des moments de panique. Les fuites sont là et les investisseurs quittent le navire. C'était logique. La violence de la remontée des taux ne pouvait amener qu'à ce genre de phénomène.

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Risque de crédit : que disent les balises de risque ?

Tout vient des taux d'intérêt, bien sûr. Donc il y a la hausse des taux d'intérêt, puis les couvertures contre le risque de crédit qui amènent à ce qu'il y ait effectivement des petites hausses de risques. Mais par rapport aux baisses de cours que l'on a pu voir, nous, nous sommes déjà dans des analyses d'exagération. Alors bien sûr, si les taux continuent de monter, on sera tous confrontés aux problèmes, mais pour l'instant, on garde le cap. Donc on applique notre process comme on l'a toujours fait. C'est le moment de le faire, certainement pas de paniquer, de laisser justement les mouvements excessifs se mettre en place pour laisser des opportunités. Pour l'instant, on est dans ce cadre-là. On fait la distinction, et c'est notre travail, pour essayer de transformer les excès de marché en opportunités d'investissement. Bien entendu, tous les excès de marché ne sont pas des opportunités, mais pour l'instant, on considère que ça reste une situation dont il faudra profiter.

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Malgré tout ça, il y a eu quand même quelques bonnes nouvelles, des choses qui auraient pu soutenir le marché alors qu'elles n'ont pas été audibles. Mais on va parler notamment des résultats de Micron. Est-ce que ça peut, pour la suite, donner un peu d'élan au marché ?

PMI manufacturiers et résultats de Micron : des signaux qui contredisent la panique

Mais c'est justement cela, c'est-à-dire que ces excès et ces paniques, ils se font dans un cadre où, au-delà des résultats de Micron qui étaient très bons, vous avez eu les PMI, les PMI en Europe notamment, qui étaient meilleurs qu'attendu, PMI manufacturiers. Donc l'industrie tient le choc, était encore en croissance, en dépit de la mécanique de taux d'intérêt que l'on a connue. Donc, pour l'instant, ça tient. Et donc ce sera d'autant plus utile pour un peu plus tard, lorsque les marchés reviendront, je l'espère, à la raison et que ça se fasse assez rapidement. Autre information importante hier soir, c'est qu'Anthropic, dont on pouvait craindre un décalage de l'IPO, a bien annoncé qu'il le ferait en novembre. Donc les conditions de marché sont peut-être difficiles, mais des acteurs importants n'hésitent pas à vouloir entrer dans ces marchés, et dans un futur proche.