Les taux longs US sous pression malgré une économie résiliente

États-Unis-Iran : une stratégie d’étouffement économique

L'objectif est assez clair : isoler l'Iran en lui coupant ses revenus, avec la menace pour les partenaires commerciaux qui ne respecteraient pas toutes les sanctions qui ont été annoncées lundi d'être coupés du système dollar. Là, c'est surtout la Chine qui est visée puisque c'est le principal acheteur du pétrole iranien. Ce que ça change concrètement, pour l'instant, pas grand-chose puisqu'on a toujours le détroit d'Ormuz qui est bloqué. Alors on a des rumeurs d'une nouvelle proposition d'accord de la part des États-Unis. Ça a permis un léger recul des prix du baril ces derniers jours. On reste quand même sur des niveaux très élevés, donc on a toujours ces tensions inflationnistes liées au coût de l'énergie.

Pétrole et droits de douane : les tensions inflationnistes persistent

On a d'ailleurs un deuxième sujet inflationniste là récemment, c'est qu'on a une reprise des tensions commerciales. Je pense au Canada, par exemple, avec l'annonce de nouveaux droits de douane américains et la riposte des Canadiens. On verra si tout ça est effectivement mis en place et si c'est valide, mais oui, la conséquence, c'est que ça entretient l'inflation. Une inflation qui est déjà au-dessus de sa cible, notamment aux États-Unis, et on verra d'ailleurs comment ressort le PCE cet après-midi.

Taux américains : faut-il s’inquiéter de la hausse des taux longs ?

C'est vrai qu'on a une hausse généralisée des taux longs, des taux américains effectivement, mais c'est vraiment quelque chose qu'on retrouve un peu partout dans le monde. Il y a plusieurs raisons. Effectivement, on a mentionné les anticipations d'inflation qui repartent, mais on a également une prime de terme qui remonte puisque les investisseurs veulent être mieux payés vu les incertitudes monétaires et budgétaires. Donc si on reste sur le cas américain, là, le 30 ans est au plus haut depuis 2007. Donc effectivement, c'est assez préoccupant, ça implique une charge d'intérêt qui grimpe pour le pays.

La Fed sous pression avant Jackson Hole

Donc forcément, le Trésor, là, a réagi. Scott Bessent a annoncé qu'il allait racheter plus de titres sur la partie longue de la courbe, donc entre 10 ans et 30 ans. L'idée, c'est de faire baisser justement ces taux-là. Mais le revers de la médaille, c'est que ça reporte la pression sur les émissions courtes. Et ça, ça pourra accentuer la pression sur la Fed pour qu'elle baisse ses taux, sachant que le contexte, là, ne le justifie pas forcément. Donc on verra ce que dit Kevin Warsh à Jackson Hole en fin de semaine. Je pense que, vu le contexte, il va être obligé de communiquer un minimum.

L’économie mondiale reste résiliente

C'est vrai qu'on pourrait s'attendre à voir l'économie ralentir. Pourtant, pour le moment, ce n'est pas le cas. On a eu la publication des indices PMI qui étaient plutôt très bons pour les principales économies, avec des divergences. Aux États-Unis, c'est surtout porté par les services, alors qu'en zone euro, c'est plutôt l'industrie. Et cette résilience-là, on la retrouve également dans les résultats des entreprises, avec globalement une croissance des bénéfices qui est ressortie nettement au-dessus des attentes. Aux États-Unis, on connaît la raison : le développement de l'intelligence artificielle. Mais même en Europe, où la tech pèse quand même beaucoup moins, on a des bénéfices qui progressent plus que ce qu'on pouvait anticiper. Et je pense que c'est vraiment ça qui explique pourquoi les marchés actions tiennent aussi bien le choc malgré la remontée des taux.

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