Livret A, LEP, LDDS : 2025, l’année du basculement de l’épargne

Une épargne toujours élevée mais différemment orientée

En 2025, les Français ont épargné beaucoup mais différemment. Le taux d’épargne s’est élevé à 18 % du revenu disponible brut, soit trois points au-dessus de son niveau de 2019, avant l’épidémie de Covid. Si, entre 2020 et 2024, le fort taux d’épargne a principalement profité à l’épargne réglementée, la situation a changé en 2025.

Le Livret A a en effet enregistré sa première décollecte annuelle depuis plusieurs années, à –2,12 milliards d’euros. Il a été suivi par le Livret d’Épargne Populaire, en décollecte à –840 millions d’euros, tandis que le Livret de Développement Durable et Solidaire est resté en territoire positif avec une collecte de +1,65 milliard d’euros.

Flux et encours mensuels du Livret A et du Livret de développement durable et solidaire en 2025

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2025, une année de rupture pour le Livret A

Depuis 2009, année du début des statistiques de la Caisse des dépôts, le Livret A n’a connu que trois décollectes annuelles, en 2014 à –6,13 milliards d’euros, en 2015 à –9,29 milliards d’euros et donc en 2025 à –2,12 milliards d’euros. Le résultat de 2025 constitue une rupture nette après plusieurs années de forte collecte, avec un record absolu de +28,68 milliards d’euros en 2023 et +14,87 milliards d’euros en 2024.

Cette rupture intervient dans un contexte de baisse marquée des taux. En 2025, le taux du Livret A a été abaissé à deux reprises, passant de 3 % à 1,7 %, avant une nouvelle baisse à 1,5 % au 1er février suivant. Ces ajustements ont conduit les ménages à opérer des arbitrages, malgré un rendement réel toujours positif. Le rendement moyen du Livret A s’est établi à 2,16 % en 2025, soit 1,26 point au-dessus de l’inflation, estimée à 0,9 %. Il faut remonter à 2009 pour observer un rendement réel positif d’une telle ampleur.

Entre 2020 et 2023, le rendement réel du Livret A était négatif, ce qui n’avait pourtant pas empêché une accumulation massive d’encours.

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Une réorientation progressive vers l’assurance vie

La réallocation de l’épargne des ménages s’est opérée en particulier au profit de l’assurance vie, qui a connu en 2025 une année record. La baisse des rendements de l’épargne de court terme a redonné de l’attractivité aux fonds en euros, tandis que la bonne tenue des marchés financiers a soutenu la collecte en unités de compte.

Cette évolution apparaît logique après plusieurs années d’accumulation d’épargne de précaution. L’encours du Livret A est ainsi passé de 298,6 milliards d’euros fin 2019 à 442,5 milliards d’euros fin 2024. Cette hausse s’explique par la succession de chocs économiques et géopolitiques, de la crise sanitaire à la guerre en Ukraine, en passant par la vague inflationniste et les tensions politiques en France.

Le mouvement de correction observé en 2025 reste toutefois modeste. À titre de comparaison, la décollecte de 2015 avait atteint –9,29 milliards d’euros, à la suite d’une baisse du taux du Livret A sous le seuil de 1 %.

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Des intérêts en recul mais des encours toujours records

En 2024, les intérêts capitalisés avaient atteint un record de 12,32 milliards d’euros, portés par un taux de 3 % et un encours au plus haut. En 2025, avec un taux moyen de 2,16 %, les intérêts capitalisés s’élèvent à 9,24 milliards d’euros. Le niveau le plus bas avait été enregistré en 2020, avec seulement 1,58 milliard d’euros, à une époque où le taux du Livret A était de 0,5 %.

Malgré la décollecte, l’encours du Livret A continue de progresser grâce aux intérêts capitalisés et atteint 449,6 milliards d’euros fin 2025, établissant un nouveau record.

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Le LDDS résiste mieux que le Livret A

En 2025, le Livret de Développement Durable et Solidaire affiche une collecte positive de +1,65 milliard d’euros. Son comportement diffère régulièrement de celui du Livret A. Plus étroitement lié au compte courant en raison de sa diffusion systématique dans les réseaux bancaires, il réagit plus rapidement aux contraintes de pouvoir d’achat.

Depuis 2009, le LDDS n’a connu que quatre décollectes annuelles, en 2009, 2010, 2014 et 2015. Le résultat de 2025 marque néanmoins un changement de cycle après des collectes élevées en 2023 et 2024. Sa collecte avait atteint 11,24 milliards d’euros en 2023 et 6,55 milliards d’euros en 2024. Sa plus forte collecte remonte à 2012, à +21 milliards d’euros, lors du relèvement de son plafond. L’encours du LDDS atteint un niveau record fin 2025, à 165,6 milliards d’euros.

Le LEP renoue avec la décollecte

Après trois années consécutives de collecte positive entre 2022 et 2024, le Livret d’Épargne Populaire repasse en décollecte en 2025, à –840 millions d’euros. Le produit avait bénéficié d’un taux élevé, atteignant jusqu’à 6,1 %, ainsi que du relèvement de son plafond à 10 000 euros en 2023. Les campagnes de promotion menées par les pouvoirs publics et les banques avaient permis l’ouverture de trois millions de LEP supplémentaires entre 2021 et 2024.

En 2025, le taux du LEP a été abaissé à deux reprises, passant de 4 % à 2,7 %, avant une nouvelle baisse prévue à 2,5 % au 1er février 2026. La diminution du rendement, combinée aux tensions sur le pouvoir d’achat des ménages les plus modestes, explique la décollecte observée. Il convient de rappeler que le LEP était en décollecte quasi permanente entre 2009 et 2021. Grâce aux intérêts versés, à hauteur de 2,49 milliards d’euros, l’encours du LEP atteint néanmoins un record historique de 83,8 milliards d’euros fin 2025.

Décembre 2025, un mois contrasté pour les livrets

Le mois de décembre a été favorable au Livret A, qui a enregistré une collecte de 1,45 milliard d’euros, nettement supérieure à la moyenne observée sur dix ans. Ce résultat met fin à une succession de trois mois de décollecte, de septembre à novembre. En 2025, cinq mois sur douze ont néanmoins été marqués par des sorties nettes.

Le LDDS, fidèle à la tradition du mois de décembre, affiche une collecte de 380 millions d’euros, inférieure à sa moyenne historique. Le LEP, après un début d’année difficile, enchaîne quant à lui une septième collecte positive consécutive en décembre, à 460 millions d’euros.

2026, une année encore délicate pour l’épargne réglementée

Avec la nouvelle baisse de taux annoncée au 1er février, le Livret A devrait évoluer à un rythme modéré en 2026. Son rendement aura été divisé par deux en l’espace d’un an, un mouvement d’ampleur comparable à celui observé lors de la crise financière de 2008-2009.

Dans ce contexte, l’assurance vie voit sa compétitivité renforcée. Les premiers rendements 2025 des fonds en euros, publiés depuis janvier, s’inscrivent en légère hausse, autour de 2,7 % en moyenne. Par ailleurs, une reprise progressive de la consommation est attendue en 2026, ce qui pourrait réduire l’effort d’épargne des ménages au détriment de l’épargne réglementée.

Le Livret A pourrait néanmoins continuer de jouer son rôle de valeur refuge en cas de regain des tensions géopolitiques ou de ralentissement économique.

Source Caisse des Dépôts

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Retour sur l'évolution des flux et encours mensuels du Livret A 2024 à Juin 2025

Après un net rebond en mai, la collecte du Livret A reste positive en juin 2025, avec une collecte nette estimée autour de 0,5 milliard d’euros. Ce chiffre, confirmé par la Caisse des Dépôts, s'inscrit dans un contexte de normalisation après les mouvements contrastés observés en fin d'année 2024. Le graphique montre une stabilité remarquable de l’encours total (représenté par la ligne orange), autour de 410 à 415 milliards d’euros. Ce niveau élevé reflète la forte attractivité du Livret A en période d’incertitude, notamment lors du pic de collecte de décembre 2024 (plus de 3 milliards d’euros).

Selon les données officielles :

• La collecte combinée du Livret A et du LDDS atteint 0,5 milliard d’euros en juin 2025, ce qui suggère que la quasi-totalité de la collecte provient du Livret A ce mois-ci.
• L’encours total sur ces deux produits atteint 609,1 milliards d’euros à fin juin 2025.
• Le Livret d’Épargne Populaire (LEP) enregistre quant à lui une collecte positive de 0,13 milliard d’euros, portant son encours total à 79,8 milliards d’euros.

Le Livret A confirme en juin 2025 son rôle central dans l’épargne réglementée des Français, avec une collecte positive et un encours toujours proche de ses plus hauts niveaux historiques. Combiné au LDDS et au LEP, il participe au maintien d’une épargne sécurisée et liquide, malgré un environnement économique encore incertain.

Source : Caisse des dépôts

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