Les investisseurs européens ajustent leurs portefeuilles, dans un contexte d’incertitude (Janus Henderson Investors)

Les investisseurs européens ajustent leurs portefeuilles, dans un contexte d’incertitude persistante et de faibles signes d’amélioration des perspectives macro-économiques.

Selon le nouveau rapport Portfolio Panorama de Janus Henderson, les investisseurs européens ont réagi aux turbulences du marché et à l'incertitude accrue en 2024 en réduisant la part de risque des actions dans leurs portefeuilles. Cependant, les données - y compris la réallocation vers les petites capitalisations - suggèrent également un optimisme timide quant à l'amélioration des perspectives à moyen-long terme.

Les tendances en matière d'allocation sont les suivantes :

• Actions : après avoir profité des grandes capitalisations technologiques, les investisseurs ont augmenté leur exposition aux petites capitalisations, signe d'une confiance renouvelée dans leur potentiel de retour sur le marché.
• Fixed Income : les investisseurs ont délaissé les liquidités au profit des obligations pour privilégier les titres à revenu fixe de haute qualité, ce qui leur a permis d'obtenir des rendements plus élevés et de renforcer la résilience de leurs portefeuilles.
• Alternatifs : les investisseurs se sont détournés des investissements alternatifs liquides, attirés par les rendements élevés des actifs traditionnels. L'appétit pour les stratégies passives dans les portefeuilles s'est accru, ce qui a permis de réduire les coûts globaux des portefeuilles.

Le rapport Portfolio Panorama analyse les tendances d'allocation de 140 portefeuilles d'investisseurs européens de mars à décembre 2024 ainsi qu'en janvier et février 2025.

Londres, 17 mars 2025 – Selon le nouveau rapport Portfolio Panorama de l'équipe Portfolio Construction and Strategy (PCS) de Janus Henderson, les investisseurs européens procèdent à des changements stratégiques dans l'allocation de leurs portefeuilles en réponse à l'évolution des facteurs macroéconomiques et géopolitiques.

Les données soulignent que les investisseurs européens augmentent leur exposition aux actions de petite capitalisation tout en s'orientant stratégiquement vers différentes classes d'actifs à revenu fixe, ce qui reflète un équilibre entre la recherche de nouvelles opportunités de croissance et la préservation de la stabilité dans un environnement macroéconomique incertain alimenté par un réalignement géopolitique, des menaces tarifaires et des politiques divergentes de la part des banques centrales. Dans le même temps, les développements de l'intelligence artificielle ajoutent de l'incertitude, incitant les investisseurs à réévaluer leurs portefeuilles et à rechercher les prochains grands axes de croissance.

Le rapport Portfolio Panorama analyse les tendances à travers 140 portefeuilles d’investisseurs qui ont été ajoutés à Janus Henderson Edge™ de mars à décembre 2024 et entre janvier et février 2025. L’analyse est effectuée sur les pays d'Europe hors Royaume-Uni: c'est-à-dire la France, l'Espagne, l'Allemagne, l'Italie, la Belgique, le Luxembourg, la Suisse, les Pays-Bas, Malte, l'Autriche, le Portugal.
Le rapport se concentre sur les données agrégées des portefeuilles européens sur deux intervalles distincts de six mois : la « période antérieure» (mars-août 2024) et la «période actuelle » (septembre 2024-février 2025).

Actions : les investisseurs européens continuent de surpondérer les actions domestiques par rapport aux actions mondiales

Les investisseurs européens ont conservé leur « préférence nationale » pour les actions européennes et sont restés surpondérés en actions nationales par rapport aux capitalisations boursières mondiales, la technologie continuant de dominer les préférences sectorielles, suivie par l'industrie et la santé. Les grandes capitalisations représentent toujours la majorité des actions détenues, et leur part est passée de 66 % à 68 % au cours des périodes précédente et actuelle, tandis que les allocations aux petites capitalisations ont augmenté et que les moyennes capitalisations ont baissé. L'exposition aux petites capitalisations a augmenté de 9 % à 12 %, tandis que celle aux moyennes capitalisations a diminué de 25 % à 20 %. Bien que les allocations aux moyennes capitalisations aient diminué, elles restent bien supérieures à l'indice des actions mondiales.

Fixed Income : les investisseurs européens ont opéré un virage stratégique vers différentes classes d'actifs à revenu fixe

afin de sécuriser les rendements alors que le vent tourne et que la réduction des taux par les banques centrales introduit une nouvelle couche d'incertitude sur les rendements des liquidités.

Les investisseurs européens ont délaissé les stratégies de preservation (marchés monétaires et liquidités) au profit de stratégies défensives à revenu fixe, y compris les obligations d'État et les obligations corporate de haute qualité. La durée moyenne des portefeuilles européens a légèrement augmenté avec les baisses de taux des banques centrales, passant de 1,65 à 1,70 an sur les périodes « antérieure» et «actuelle ».

Les allocations en obligations d'État ont légèrement augmenté, passant de 31 % à 32 %, et celles en obligations corporate de 40 % à 45 % sur les périodes « antérieure" et ” actuelle ». La proportion allouée aux stratégies défensives a augmenté de manière significative, passant de 36% à 59%. Dans le cadre de l'abandon des stratégies fondées sur les objectifs de conservation, les fonds ont délaissé les liquidités et les marchés monétaires au profit d'obligations d'État, d'obligations corporate et de produits titrisés. Cette évolution reflète une préférence pour la stabilité dans un contexte d'incertitude macroéconomique, les investisseurs se positionnant en vue d'éventuelles baisses des taux d'intérêt des banques centrales.

Stratégies alternatives : les investisseurs européens ont réduit leurs allocations aux alternatives liquides

dans un contexte de hausse soutenue des actions en 2023 et 2024.

Face à la progression soutenue des actions en 2023 et 2024, les investisseurs ont réduit leurs investissements dans les solutions alternatives liquides. Les allocations ont diminué au cours des six derniers mois, passant de 2,8 % à 1,1 % pour les périodes « antérieure» et «actuelle ». Les stratégies actions à long terme, qui ont été privilégiées au cours de la période précédente, ont nettement diminué, pour atteindre un niveau proche de zéro au cours de la période actuelle, tandis que l'exposition a été augmentée dans les fonds alternatifs non catégorisés.

Les frais moyens des portefeuilles ont baissé, reflétant une augmentation des fonds passifs ou indiciels connus pour leurs coûts plus faibles. L'allocation du portefeuille aux fonds passifs ou indiciels est passée de 11 % à 26 %. Les ratios de dépenses des portefeuilles ont considérablement diminué, passant de 96 à 51 points de base au cours des périodes «antérieures» et «actuelles».

Matthew Bullock, Head of Portfolio Construction and Strategy, EMEA & APAC, chez Janus Henderson, explique :

« Les résultats de notre premier rapport Portfolio Panorama mettent en évidence l'approche prudente des investisseurs européens dans l'environnement de marché actuel. L'importance accrue accordée aux actions de petite capitalisation suggère une recherche de nouvelles opportunités de croissance, tandis que les allocations stables aux titres à revenu fixe reflètent un besoin continu de stabilité. Il sera intéressant de voir comment les investisseurs agiront au cours des prochains mois et si le déclin des solutions alternatives liquides et des stratégies d'actions à long terme est un phénomène persistant ou une tendance à court terme. À mesure que la dynamique des marchés mondiaux évolue, il sera essentiel pour les investisseurs à long terme de comprendre ces changements dans les portefeuilles. »

Par Janus Henderson Investors

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