LBO France : acquisitions, cessions et distributions, quelle stratégie dans un marché sous tension ?

Comment investir et restituer du capital dans un environnement moins favorable aux sorties ? À l’occasion de Patrimonia 2026, Dalila Houd, Directeur Relations Investisseurs et Johan Didouche, Directeur de la Distribution Externe présentent la stratégie de LBO France, entre discipline sur les valorisations, nouvelles opérations et poursuite des distributions aux investisseurs.

On va faire un point marché du Private Equity, en ce moment les exits sont compliqués, les taux élevés compliquent les valorisations. Comment est-ce que vous voyez ça ?

Johan Didouche : Les exits sont plus compliqués. En immobilier, effectivement, il y a un lien assez direct avec l'évolution des taux. En private equity, les raisons sont un peu différentes. Aujourd'hui, le private equity, qu'est-ce qu'il sanctionne sur les exits ? Déjà, l'évolution des multiples, les multiples de transactions se sont affaissés. Donc, on a aujourd'hui des vendeurs qui ont du mal à renoncer à des arbitrages négatifs sur les multiples parce qu'ils vendraient de manière défavorable. Et donc, ça, ça ralentit le processus. Et puis, l'autre point qui est très important, c'est que la création de valeur est située dans les entreprises et donc par la croissance. Et effectivement, on a un environnement économique qui est plus compliqué et donc qui amène aussi les détenteurs de sociétés à avoir des agendas qui s'étirent pour garder un peu plus longtemps les actifs pour atteindre leurs objectifs.

Quel attitude avoir face à ce genre de période ? Qu'est-ce qu'on fait en tant qu'investisseur ?

Johan Didouche : Beaucoup de discipline. Ça, c'est l'élément très important. Ça veut dire beaucoup de rigueur dans les acquisitions. Deux choses : ne pas être trop flexible sur les prix pour justement ne pas trop subir les effets multiples. Le deuxième point, c'est qu'aujourd'hui, on s'adapte. Chez LBO France, c'est le cas. C'est-à-dire qu'aujourd'hui, on achète aussi des sociétés qui ne sont pas forcément celles qu'on aurait achetées il y a 10 ans, justement pour aller chercher des sociétés dont les leviers de la croissance sont clairement identifiés, extrêmement nets, pour être sûrs de pouvoir délivrer la performance attendue dans un horizon de 4, 5 ans de détention.

On va faire un point sur les acquisitions parce qu'il y a quand même des deals en ce moment.

Dalila Houd : Oui, effectivement, ce qui a toujours fait la réputation de LBO France, c'est notre sélectivité. Donc, on fait des deals, on continue à en faire, mais on reste très sélectifs. Si je prends l'exemple de l'année 2025, même si c'était il y a longtemps maintenant, on a regardé une centaine de deals sur toute l'année et au final, on n'a fait que deux opérations. Donc, ça montre la rigueur et la sélectivité des équipes de gestion. Et sur l'année 2026, un peu le même schéma parce qu'il y a le sujet des cessions dont parlait Johan. Mais les acquisitions restent aussi un schéma très important chez nous. Et pareil, on a regardé pas moins d'une centaine de deals aussi sur l'année. Et là, en fait, on va réaliser trois nouvelles opérations avant la fin de l'année. Donc, on a deux opérations en phase très avancée qui vont se closer dans le courant octobre. Un troisième deal qui devrait pareil se closer d'ici fin décembre, début 2027. Donc, on reste très actifs, mais très sélectifs. On profite de cette période pour rendre de l'argent aux investisseurs et ça donne un DPI assez élevé.

Johan Didouche : Effectivement, c'est la mesure de l'efficacité du modèle. Aujourd'hui, si on prend LBO France, on continue de céder des actifs. On en a vendu cet été et on vient de faire une nouvelle cession. Et donc, sur notre deuxième millésime, par exemple, la cession qu'on vient de réaliser permet de rendre 13 % de plus à nos investisseurs et on est à quasiment 60 % d'argent restitué sur notre deuxième millésime qui a été lancé il y a à peine cinq ans. Donc, on est au rendez-vous en termes d'agenda pour nos investisseurs sur la restitution de cash.

Est-ce qu'on peut faire un point sur les fonds qui sont opérationnels en ce moment chez LBO ?

On est toujours en cours de commercialisation sur notre fonds millésimé. C'est le fonds que tous nos partenaires connaissent bien aujourd'hui, puisque c'est le 4e millésime, le FCPR White Caps Selection 4. Toujours en commercialisation jusqu'à la fin de l'année. Il sera étendu début d'année prochaine également. Un fonds qui est hyper dynamique, justement, avec les nouvelles acquisitions qui vont faire leur entrée dans ce fonds. Et la nouveauté chez LBO France, même si elle n'est pas trop nouvelle, puisqu'on en a parlé ici l'année dernière, c'est notre fonds LBO France Sélection. C'est un fonds qui est référencé dans les contrats d'assurance-vie français, donc LBO France Sélection, qui a eu un premier référencement l'année dernière chez Generali, où la collecte a très bien démarré, et un nouveau référencement chez Selencia, qui vient de démarrer.

Retour sur le teaser LBO pour Patrimonia 2026 :

LBO France prépare deux nouvelles opérations pour White Caps Selection 4

LBO France poursuit la commercialisation de White Caps Selection 4. Le nouveau millésime devrait réaliser deux opérations d’ici la fin de l’année, tandis que la société de gestion prépare un nouveau partenariat en assurance-vie pour LBO France Sélection. Avec Dalila Houd, Director, Investor Relations et Johan Didouche, Directeur de la distribution externe.

De mon côté, j'ai démarré en 2005, donc ça fait maintenant plus de 20 participations. Et puis pour LBO France, trois participations pour la société de gestion. Et ce sera mon cinquième Patrimonia.

Quelles sont les actualités de LBO France ?

Les actualités de la rentrée pour LBO France, c'est bien évidemment la suite et la continuité de la commercialisation du fonds White Caps Selection 4, donc notre fonds millésimé, mais c'est également l'arrivée d'un nouveau partenariat en assurance-vie française pour notre fonds LBO France Sélection, qu'on démontrera très prochainement.

Voir aussi :

‍Private Equity : comment LBO France s'adapte à un marché plus sélectif ?

Les moteurs de création de valeurs dans le non-coté ont-ils changé ?

Le chiffre clé de LBO France

LBO France, la vélocité du capital. Tous nos millésimes aujourd'hui ont déjà rendu de l'argent à nos investisseurs, notamment le fonds numéro 1 qui est à quasiment 90 % d'argent restitué, le numéro 2 qui sera à bientôt 60 % de cash restitué, avec une nouvelle cession qui est en cours et, de l'autre côté, des nouvelles opérations. Donc on investit, et donc deux deals qui seront réalisés d'ici la fin de l'année pour notre nouveau millésime White Caps Selection 4, ouvert à la commercialisation.

Où et pourquoi rencontrer LBO France sur Patrimonia ?

Comme chaque année maintenant, ça sera au stand J12. On sera ravis de vous accueillir, venez nous voir ! Comme vous l'avez compris, on a beaucoup de choses à vous raconter et des nouvelles à vous donner en exclusivité. Donc à très vite !

Les interviews Club Patrimoine à Patrimonia