Marchés émergents, l’effet de levier extérieur diminue (Swiss Life AM)

En août, une correction violente des taux USD a alimenté des craintes de récession et un écartement des spreads de crédits des pays émergents en raison d’indicateurs économiques faibles aux États-Unis. Les inquiétudes s’étant apaisées, le sentiment s’est amélioré après que le président de la FED, Jérôme Powell, ait annoncé le prochain cycle d’assouplissement monétaire potentiel. Les tensions géopolitiques se sont intensifiées au Moyen-Orient à la suite de l'assassinat par Israël du dirigeant du Hamas, ravivant la menace iranienne alors qu’Israël lançait de nouvelles opérations en Cisjordanie. En Asie, le ralentissement de la croissance en Chine a mis en évidence la nécessité d’un soutien politique accru quand les manifestations en Indonésie s’intensifient face aux modifications des lois électorales. Malgré la volatilité du marché, les spreads des pays émergents se sont resserrés à la fin du mois.

Dette souveraine émergente : Entreprises vs souverains

Les obligations souveraines ont surperformé les obligations d'entreprise, principalement en raison d'une duration plus longue. Les spreads se sont resserrés de manière similaire pour les deux classes d'actifs.

Marchés émergents : l'effet de levier extérieur diminue, mais l'économie nationale reste résistante

La dynamique économique des marchés émergents a fait preuve d'une résistance remarquable cette année. L'indice PMI manufacturier pour l'ensemble des marchés émergents est resté à un niveau expansionniste à 50,8, principalement grâce à une demande intérieure robuste, les nouvelles commandes ayant également dépassé le seuil de 50 points ; seuil qui sépare l'expansion de la contraction. Cette vigueur de l'économie nationale a été renforcée par la baisse de l'inflation, qui a augmenté le revenu disponible réel et soutenu la consommation. Plusieurs pays ont par ailleurs entamé des cycles de réduction des taux d'intérêt, ce qui a encore stimulé l'activité économique. Toutefois, l'environnement extérieur devient moins favorable. Les commandes à l'exportation sont passées sous la barre des 50 points pour la première fois cette année, ce qui indique une contraction. Ce phénomène est particulièrement visible dans des pays comme le Mexique, où la dépendance à l'égard des exportations vers les États-Unis a entraîné une baisse des indices PMI en raison de l'affaiblissement de la demande de la première économie mondiale.

Taux de croissance du PIB indien au T2 2024

L'Inde reste l’économie à la croissance la plus rapide au monde, avec un taux de croissance de 6,7 % au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente. Ce taux est néanmoins légèrement inférieur aux taux de croissance de plus de 7 % observés au cours des cinq derniers trimestres. Cette baisse est à mettre sur le compte des élections présidentielles au cours du deuxième trimestre, qui ont entraîné un arrêt temporaire des dépenses publiques. Malgré ce constat, la consommation et l'investissement sont restés solides. Par ailleurs, il existe un potentiel de réduction des taux, l'inflation se situant dans la fourchette cible de la banque centrale, qui pourrait soutenir cette forte dynamique économique. En outre, l'économie indienne est largement axée sur le marché intérieur et est relativement peu exposée aux exportations, ce qui la protège d'une éventuelle baisse de la demande mondiale, en particulier de la demande américaine. Lire l'analyse complète de Swiss Life AM

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