Tensions au Moyen-Orient : la Bourse encaisse sans plier (Tikehau Capital)

L'escalade militaire entre les US, Israël et l'Iran : quel impact sur les marchés financiers ?

Le week-end dernier a marqué une escalade majeure au Moyen-Orient suite aux frappes conjointes des États-Unis et d’Israël contre l’Iran, ayant abouti à l’élimination de l’Ayatollah Khamenei. Ces attaques ont provoqué des représailles immédiates de l’Iran, avec des missiles et drones visant Israël, plusieurs pays du Golfe, ainsi que diverses bases militaires européennes présentes dans la région.

L’intervention américaine sur le sol iranien était en partie anticipée par les marchés selon nous. Cette opération s’inscrit dans la continuité d’une posture américaine plus dure face à Téhéran, avec un important dispositif militaire déjà pré-positionné dans la région et des évacuations de personnel enclenchées dès vendredi.

Le marché a néanmoins été surpris par :

— Le timing de l’attaque, alors que des efforts de médiation de dernière minute laissaient penser qu’une fenêtre de négociation restait possible.
— L’étendue des frappes américaines et israéliennes, manifestant une véritable volonté de renverser le régime en place à Téhéran.
— La volonté affichée par l’Iran d’élargir le conflit : les frappes de rétorsion n’ont pas seulement visé Israël, mais plusieurs pays du Golfe ainsi que des bases militaires occidentales, laissant émerger un scénario d’extension régionale.

Si la possibilité d’un conflit plus long ne peut être écartée et que la zone d’incertitude demeure large, plusieurs facteurs tempèrent pour le moment le risque d’une escalade plus durable. D’une part, l’asymétrie militaire semble nettement en défaveur de l’Iran : la supériorité des capacités militaires américaines et israéliennes laisse peu de perspectives favorables à l’État iranien. D’autre part, Téhéran apparaît relativement isolée sur la scène internationale et le soutien de ses alliés semble limité. Enfin, les contraintes politiques aux États-Unis, notamment l’aversion marquée de Donald Trump à toute augmentation significative et durable des prix du pétrole et la proximité des échéances électorales, rendent la gestion prolongée du conflit particulièrement délicate pour Washington.

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"Les forces armées américaines ont lancé une opération massive et continue pour empêcher cette […] dictature de menacer l’Amérique et nos intérêts fondamentaux."
Le président américain Donald Trump sur les opérations militaires des Etats-Unis en Iran, 28 février 2026

Actions, pétrole, or : des réactions de marché contenues

Dans ce contexte, les mouvements de marché restent contenus : l’Euro Stoxx 50 baisse d’environ 2,1 %^1, l’indice crédit iTraxx Xover s’écarte d’une dizaine de points de base vers 2671, et le pétrole progresse d’environ 6,2 %1, un mouvement qui demeure pour l’instant relativement modéré. En parallèle, les actifs refuges surperforment (USD, or) à l’exception des obligations d’État handicapées par les perspectives de hausse des prix de l’énergie et de l’inflation.

Ces dernières années, les périodes de tensions géopolitiques n’ont eu qu’un effet ponctuel et limité sur la performance des actifs risqués, et il n’y a pour l’instant pas de raison d’anticiper une évolution différente aujourd’hui. Par ailleurs, le marché pétrolier demeure bien approvisionné et l’OPEP+ s’est montrée prête à augmenter la production pour garantir une certaine stabilité des prix².
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Les actions européennes reculent ce lundi, face à l’escalade du conflit au Moyen-Orient.

Le Brent progresse de 6,2 % depuis vendredi 27/02, sous l’effet de l’arrêt du trafic pétrolier via le détroit d’Ormuz.

L’or surperforme face à la montée des incertitudes, agissant pleinement comme actif refuge.

Les obligations d’État sont handicapées par les perspectives de hausse des prix de l’énergie et de l’inflation.

L’impact reste à ce jour limité sur les marchés du crédit.

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Le pétrole et le détroit d’Ormuz, principal canal de transmission

Cependant, le marché montre une certaine fébrilité face à cet événement : les valorisations sont dans l’ensemble élevées1, les positions demeurent toujours concentrées et la nervosité reste palpable. De plus, après plusieurs années de performances remarquables sur les marchés, l’accumulation de facteurs défavorables incite les investisseurs à rester attentifs au moindre signal d’incertitude supplémentaire et pourrait provoquer un repli technique. Enfin, le principal canal de transmission reste l’énergie, et plus particulièrement le pétrole, et nous resterons attentifs à toute fermeture prolongée partielle ou totale du détroit d’Ormuz qui pourrait raviver les anticipations d’inflation et avoir un impact plus considérable sur les marchés.

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Quel positionnement d’investissement dans ce contexte de tensions au Moyen-Orient ?

Chez Tikehau Capital, au sein de nos fonds liquides³, nous restons investis bien que nous ayons adopté une approche plus prudente depuis quelques mois. Nous avons ainsi réduit les risques au sein de nos portefeuilles, en baissant le bêta de marché et en maintenant une duration taux toujours contenue au sein de nos portefeuilles crédit. À date, nous ne nous précipitons pas pour revenir à l’achat : la correction actuelle des marchés reste contenue, tandis que les valorisations demeurent élevées et le marché apparaît vulnérable. Nous restons donc sélectifs et patients, prêts à redevenir acheteurs si une correction plus marquée se confirme.

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(1) Source : Tikehau Investment Management, Bloomberg, données au 02/03/2026.
(2) Source : OPEP+, au 01/03/2026.
(3) Fonds gérés par Tikehau Investment Management.

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